Crude Oil Market Efficiency Considering Endogenous Structure Breaks

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2012 Vol.49, Issue 3 Preview Page Next Page

Research Paper

Crude Oil Market Efficiency Considering Endogenous Structure Breaks 내생적 구조변화를 고려한 원유시장의 효율성 분석: 김민지·허은녕
Minji Kim and Eunnyeong Heo

30 June 2012. pp. 319-327

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Abstract

The aim of this study is to analyze the crude oil market efficiency in terms of the opinion proposed by Hansen(1992) and B.S.Kim(1992). The data sample consists of monthly observation of spot and futures price of WTI crude oil covering period from September 1986 to December 2011. Test for endogenous structural break point of the time series is based on the Zivot-Andrews(1992) and Gregory-Hansen(1996) test. Efficient market hypothesis was partially rejected When considering endogenous structural break points. In addition, market efficiency depends on the different maturity in futures and crude oil futures in NYMEX do not act the role of the hedge against the volatility risk in the spot market. Therefore, new indicators will be needed.

Keywords

Market efficiency

Structure Break

Zivot-Andrews

Gregory-Hansen

본 연구는 내생적 구조변화 시점을 고려하여 뉴욕상업거래소에서 거래되는 WTI 현물 및 1,2,3,4개월물 선물시장의 효율성을 분석하였다. 내생적 구조변화를 고려하지 않을 경우, 1986년 9월부터 2011년 12월까지의 WTI 선물시장은 효율적 시장가설을 기각하였으나, 내생적 구조변화를 고려할 경우 부분적으로 효율적인 것으로 분석되었다. 따라서 원유시장은 만기월에 따라 시장 특질적 시장을 갖는 것으로 분석되었으며, 원유 선물이 현물의 가격 변동 위험을 원활히 헤지(hedge)하지 못하는 것으로 분석되었다. 그러므로 원유현물의 가격변동 위험을 완화하기 위한 새로운 지표 개발이 필요할 것으로 보인다.

키워드

시장효율성

구조변화

Zivot-Andrews 단위근 검정

Gregory-Hansen 공적분 검정

References

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Information

Publisher :The Korean Society of Mineral and Energy Resources Engineers
Publisher(Ko) :한국자원공학회
Journal Title :Journal of the Korean Society for Geosystem Engineering
Journal Title(Ko) :한국지구시스템공학회지
Volume : 49
No :3
Pages :319-327

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Journal of the Korean Society of Mineral and Energy Resources Engineers ISSN:2288-0291(Print) 2288-2790(Online) 한국자원공학회지

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